《初識企業(yè)財報、估值法與商業(yè)計劃書》
講師：張光祿 瀏覽次數(shù)：2537
課程描述INTRODUCTION
企業(yè)財報估值法
· 財務(wù)總監(jiān)· 財務(wù)主管· 高層管理者· 中層領(lǐng)導(dǎo)
培訓講師：張光祿
課程價格：￥元/人
培訓天數(shù)：2天
日程安排SCHEDULE
課程大綱Syllabus
企業(yè)財報估值法
【課程大綱】
第一篇 什么是商業(yè)價值
一、打造一家有價值的公司
1、什么是價值，什么是企業(yè)價值，什么是商業(yè)價值
資本市場中的企業(yè)價值=市值+凈負債
2、資本眼中的兩類企業(yè)
賺錢的公司和值錢的公司到底有哪些本質(zhì)的區(qū)別
3、能推動甚至改變社會前進方向的公司擁有更大的價值
案例：張磊投京東時到底看中了京東什么價值？為什么第一次投資就非要給3個億？
4、如果讓你創(chuàng)辦一家企業(yè)你會怎么制定你的戰(zhàn)略目標？
二、創(chuàng)業(yè)你必須懂的企業(yè)估值法
1、我們聽到的很多耳熟能詳?shù)墓乐刀际窃趺磥斫缍ǖ?/div>
轉(zhuǎn)載：http://www.nywlwx.com/gkk_detail/267028.html
(1) 獨角獸公司估值10億美元的門檻是怎么定的？
(2) papi醬3億估值是怎么算出來的？
(3) 滴滴的估值超千億，是不是就和1/3個阿里巴巴一樣了？
2、什么是真正的估值
3、初創(chuàng)企業(yè)的常見的兩種估值法
(1) *估值：自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)
(2) 相對估值：P/E、EV/EBIT
例：當當網(wǎng)的口水戰(zhàn)
4、P/MAU法：基于活躍用戶數(shù)估值
5、市銷率法：基于銷售額估值
(1) 市銷率=市值/銷售額（P/S）
(2) 通過財報看企業(yè)真實的銷售額
(3) 通過財報明確三檔市銷率區(qū)間
(4) 與同行業(yè)具有較長交易歷史的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進行比對
6、市盈率法：基于利潤估值
(1) 市盈率=市值/凈利潤（P/E）
(2) 通過財報看企業(yè)真實的凈利潤
(3) 通過財報明確三檔市盈率區(qū)間
(4) 與同行業(yè)具有較長交易歷史的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進行比對
7、市凈率法：基于凈資產(chǎn)估值
(1) 市凈率=市值/凈資產(chǎn)（P/B）
(2) 通過財報看企業(yè)真實的經(jīng)營性資產(chǎn)結(jié)構(gòu)
(3) 通過財報明確三檔市凈率區(qū)間
(4) 與同行業(yè)具有較長交易歷史的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進行比對
8、成長股估值法：適用于高成長企業(yè)估值
(1) 本杰明?格雷厄姆成長股估值公式：
價值=年收益×（8.5+預(yù)期年增長率×2）
(2) 這個估值法重點在于與同行業(yè)企業(yè)進行聯(lián)合研判
9、新的估值模型：適用于超級物種
案例：三只松鼠和拼多多的估值方法
練習：分小組進行不同企業(yè)適用的估值方式以及適用的估值模型
三、影響公司估值的三大因素
1、宏觀背景：經(jīng)濟周期
2、行業(yè)特點：行業(yè)分類及五力戰(zhàn)略模型
3、融資時機：看股票市場
第二篇 商業(yè)計劃書
1、 商業(yè)計劃書的核心
(1) 你必須有一個非常好的商業(yè)模式
案例：兩家金融科技類獨角獸的商業(yè)模式是如何打動投資人的
(2) 你必須有一個能打動人心的故事
案例：格局、愿景、使命、社會價值屬性助力企業(yè)說服投資人
(3) 商業(yè)計劃書其實就是你企業(yè)的一本精美的說明書
運用溝通視窗模型中的放大公開象限理論來好好呈現(xiàn)
(4) 投資人的三看：一看賽道、二看賽手、三看企業(yè)
案例：被各家資本炒得火熱的一碗蘭州拉面，你覺得資本看中了什么？
2、 商業(yè)計劃書的結(jié)構(gòu)
(1) 計劃摘要
計劃摘要包括的主要內(nèi)容：
公司介紹、主要產(chǎn)品和業(yè)務(wù)范圍、市場概貌、營銷策略、銷售計劃、生產(chǎn)管理 計劃、管理者及其組織、財務(wù)計劃、資金需求狀況。
公司介紹：
首先要說明創(chuàng)辦新企業(yè)的思路，新思想的形成過程以及企業(yè)的目標和發(fā)展戰(zhàn)略 其次要交待企業(yè)現(xiàn)狀、過去的背景和企業(yè)的經(jīng)營范圍
投資就是投人：
企業(yè)家的素質(zhì)對企業(yè)的成績往往起關(guān)鍵性的作用。在這里，企業(yè)家應(yīng)盡量突出 自己的優(yōu)點并表示自己強烈的進取精神，以給投資者留下一個好印象。
在計劃摘要中，企業(yè)必須要回答的問題清單：
1）企業(yè)所處的行業(yè)，企業(yè)經(jīng)營的性質(zhì)和范圍；
2）企業(yè)主要產(chǎn)品的內(nèi)容；
3）企業(yè)的市場在那里，誰是企業(yè)的顧客，他們有哪些需求；
4）企業(yè)的合伙人、投資人是誰；
5）企業(yè)的競爭對手是誰，競爭對手對企業(yè)的發(fā)展有何影響。
摘要要盡量簡明、生動。特別要詳細說明自身企業(yè)的不同之處以及企業(yè)獲取成 功的市場因素。如果企業(yè)家了解他所做的事情。
(2) 產(chǎn)品（服務(wù)）介紹
在進行投資項目評估時，投資人最關(guān)心的問題之一就是，風險企業(yè)的產(chǎn)品、技術(shù)或服務(wù)能否以及在多大程度上解決現(xiàn)實生活中的問題，或者，風險企業(yè)的產(chǎn)品（服務(wù)）能否幫助顧客節(jié)約開支，增加收入。
1）顧客希望企業(yè)的產(chǎn)品能解決什么問題，顧客能從企業(yè)的產(chǎn)品中獲得什么好 處？
2）企業(yè)的產(chǎn)品與競爭對手的產(chǎn)品相比有哪些優(yōu)缺點，顧客為什么會選擇本企 業(yè)的產(chǎn)品？
3）企業(yè)為自己的產(chǎn)品采取了何種保護措施，企業(yè)擁有哪些專利、許可證，或 與已申請專利的廠家達成了哪些協(xié)議？
4）為什么企業(yè)的產(chǎn)品定價可以使企業(yè)產(chǎn)生足夠的利潤，為什么用戶會大批量 地購買企業(yè)的產(chǎn)品？
5）企業(yè)采用何種方式去改進產(chǎn)品的質(zhì)量、性能，企業(yè)對發(fā)展新產(chǎn)品有哪些計 劃等等。
(3) 人員及組織結(jié)構(gòu)
有了產(chǎn)品之后，創(chuàng)業(yè)者第二步要做的就是結(jié)成一支有戰(zhàn)斗力的管理隊伍。
企業(yè)的管理人員應(yīng)該是互補型的，而且要具有團隊精神。
(4) 市場預(yù)測
市場預(yù)測首先要對需求進行預(yù)測：
市場是否存在對這種產(chǎn)品的需求？需求程度是否可以給企業(yè)帶來所期望的利 益？新的市場規(guī)模有多大？需求發(fā)展的未來趨向及其狀態(tài)如何？影響需求都 有哪些因素。
其次，市場預(yù)測還要包括對市場競爭的情況？企業(yè)所面對的競爭格局進行分析：
市場中主要的競爭者有哪些？是否存在有利于本企業(yè)產(chǎn)品的市場空檔？本企 業(yè)預(yù)計的市場占有率是多少？本企業(yè)進入市場會引起競爭者怎樣的反應(yīng)，這些 反應(yīng)對企業(yè)會有什么影響？等等。
在商業(yè)計劃書中，市場預(yù)測應(yīng)包括以下內(nèi)容：
市場現(xiàn)狀綜述；競爭廠商概覽；目標顧客和目標市場；本企業(yè)產(chǎn)品的市場地位 ；市場區(qū)域和特征等等。
(5) 營銷策略
營銷是企業(yè)經(jīng)營中最富挑戰(zhàn)性的環(huán)節(jié)，影響營銷策略的主要因素有：
1）消費者的特點；
2）產(chǎn)品的特性；
3）企業(yè)自身的狀況；
4）市場環(huán)境方面的因素。最終影響營銷策略的則是營銷成本和營銷效益因素。
在商業(yè)計劃書中，營銷策略應(yīng)包括以下內(nèi)容：
1）市場機構(gòu)和營銷渠道的選擇；
2）營銷隊伍和管理；
3）促銷計劃和廣告策略；
4）價格決策。
(6) 制造計劃
商業(yè)計劃書中的生產(chǎn)制造計劃應(yīng)包括以下內(nèi)容：
產(chǎn)品制造和技術(shù)設(shè)備現(xiàn)狀；新產(chǎn)品投產(chǎn)計劃；
技術(shù)提升和設(shè)備更新的要求；質(zhì)量控制和質(zhì)量改進計劃。
生產(chǎn)制造計劃應(yīng)回答以下問題：
企業(yè)生產(chǎn)制造所需的廠房、設(shè)備情況如何；
怎樣保證新產(chǎn)品在進入規(guī)模生產(chǎn)時的穩(wěn)定性和可靠性；
設(shè)備的引進和安裝情況，誰是供應(yīng)商；
生產(chǎn)線的設(shè)計與產(chǎn)品組裝是怎樣的；
供貨者的前置期和資源的需求量；
生產(chǎn)周期標準的制定以及生產(chǎn)作業(yè)計劃的編制；
物料需求計劃及其保證措施；
質(zhì)量控制的方法是怎樣的；
相關(guān)的其他問題。
(7) 財務(wù)規(guī)劃
財務(wù)三大表格的準備：
現(xiàn)金流量表，資產(chǎn)負債表以及損益表的制備。
流動資金是企業(yè)的生命線；
損益表反映的是企業(yè)的贏利狀況，它是企業(yè)在一段時間運作后的經(jīng)營結(jié)果；
資產(chǎn)負債表則反映在某一時刻的企業(yè)狀況，投資者可以用資產(chǎn)負債表中的數(shù)據(jù) 得到的比率指標來衡量企業(yè)的經(jīng)營狀況以及可能的投資回報率。
財務(wù)規(guī)劃一般要包括以下內(nèi)容：
1）商業(yè)計劃書的條件假設(shè)；
2）預(yù)計的資產(chǎn)負債表；預(yù)計的損益表；現(xiàn)金收支分析；資金的來源和使用。
企業(yè)的財務(wù)規(guī)劃應(yīng)保證和商業(yè)計劃書的假設(shè)相一致。
財務(wù)規(guī)劃和企業(yè)的生產(chǎn)計劃、人力資源計劃、營銷計劃等都是密不可分的。
完成財務(wù)規(guī)劃必須明確的問題：
1）產(chǎn)品在每一個期間的發(fā)出量有多大？
2）什么時候開始產(chǎn)品線擴張？
3）每件產(chǎn)品的生產(chǎn)費用是多少？
4）每件產(chǎn)品的定價是多少？
5）使用什么分銷渠道，所預(yù)期的成本和利潤是多少？
6）需要雇傭那幾種類型的人？
7）雇傭何時開始，工資預(yù)算是多少？
3、 商業(yè)計劃書案例解析
案例分享加現(xiàn)場演練：帶領(lǐng)學員現(xiàn)場看一些其他公司的商業(yè)計劃書，看看你自己會不會 投資，并以小組為單位探討你不投資的原因，如果哪里進行了調(diào)整你就有可能會去投資
第三篇 財務(wù)報表分析
一、 為什么說財報分析能夠檢測企業(yè)經(jīng)營活動？
1、 財報分析概覽：*分析體系、M-score、Z-score
2、 財報分析的作用：證偽，要發(fā)現(xiàn)企業(yè)的問題——看不出問題那就是*的問題！??！
案例：長生生物的營業(yè)成本異常、天神娛樂的商譽暴雷、獐子島通過庫存操縱利潤、樂視網(wǎng)的財務(wù)操縱行為通過M值及早發(fā)現(xiàn)
二、 財報都有些什么？
1、 財務(wù)會計相關(guān)基礎(chǔ)概覽
(1) 商業(yè)活動分類
(2) 權(quán)責發(fā)生制與價值調(diào)整
(3) 賬戶與財務(wù)報表
(4) 國際通行會計準則：IFRS與US.GAPP
2、 財務(wù)報表構(gòu)成：資產(chǎn)負債表
(1) 資產(chǎn)負債表組成部分
(2) 流動資產(chǎn)和流動負債——財務(wù)操縱行為多發(fā)地，例如：藍田股份操縱庫存
(3) 非流動資產(chǎn)和長期負債
3、 財務(wù)報表構(gòu)成：利潤表（損益表）
(1) 利潤表組成部分
(2) 確認收入——財務(wù)操縱行為多發(fā)地，例如：沈陽機床提前確認收入
(3) 確認費用——財務(wù)操縱行為多發(fā)地，例如：2000年世通公司財務(wù)丑聞
(4) 非常條目和非營業(yè)條目——財務(wù)操縱行為多發(fā)地，例如：賣房子保殼不退市
4、 財務(wù)報表構(gòu)成：現(xiàn)金流量表
現(xiàn)金流量表組成部分：三大現(xiàn)金流
5、 財報分析第一關(guān)：利用勾稽關(guān)系以資產(chǎn)負債表和利潤表，還原企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流
6、 測算企業(yè)自由現(xiàn)金流（FCFF）
三、 初步財報分析做什么？
1、 比率分析法應(yīng)用
(1) 償債能力分析應(yīng)用（資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率等）
(2) 營運能力分析應(yīng)用（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率）
(3) 獲利能力分析應(yīng)用（凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率等）
(4) 發(fā)展能力分析應(yīng)用（營業(yè)增長率、資本積累率等）
2、 看財報第二關(guān)：可持續(xù)模型建立
(1) 什么是回歸分析
(2) 建立回歸分析模型：預(yù)測企業(yè)各項財務(wù)指標的未來數(shù)值
(3) 檢測企業(yè)經(jīng)營情況：事出反常必有妖
四、 綜合財報分析做什么？
1、綜合財務(wù)分析應(yīng)用
(1) *財務(wù)分析應(yīng)用
(2) M-score、Z-score分析應(yīng)用
2、公司所在行業(yè)對比
3、行業(yè)特征分析
五、 常見的財務(wù)操縱手法？
1、銷售收入類的“操縱”
2、現(xiàn)金流類的“操縱”
3、核心指標類的“操縱”
學員分組實際操作：依據(jù)上市公司的真實財報，分析其問題，交流結(jié)論
企業(yè)財報估值法
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