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運(yùn)營(yíng)投融資課程

【課程對(duì)象】
1、企業(yè)董事長(zhǎng)、總裁、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、投資總監(jiān)、項(xiàng)目工程負(fù)責(zé)人；
2、央企、地方建工集團(tuán)、建筑施工單位高層管理人員；
3、城投公司、地鐵公司、工程公司高層管理人員；
4、金融機(jī)構(gòu)及政府相關(guān)部門(mén)管理人員。

【課程模塊】
【1】*行業(yè)政策與金融環(huán)境：
1、2020*經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、黨的十九屆四中、五中全會(huì)、2020兩會(huì)后宏觀經(jīng)濟(jì)與供給側(cè)改革
2、證監(jiān)發(fā)〔2020〕40號(hào)：中國(guó)證監(jiān)會(huì) 國(guó)家發(fā)展改革委《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》 （2020年4月24日）解讀
3、發(fā)改投資規(guī)〔2019〕1098號(hào)：《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于依法依規(guī)加強(qiáng)PPP項(xiàng)目投資和建設(shè)管理的通知》（2019年6月21日 ）解讀
4、*公報(bào) 2019年第18號(hào)：中共*辦公廳、*辦公廳印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》（2019年6月10日）解讀
5、財(cái)金〔2019〕10號(hào)：《財(cái)政部關(guān)于推進(jìn)政府和社會(huì)資本合作規(guī)范發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》（2019年3月7日）解讀
6、國(guó)辦發(fā)〔2018〕52號(hào)：*辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)城市軌道交通規(guī)劃建設(shè)管理的意見(jiàn)》（）解讀
7、財(cái)金[2018]54號(hào) 《財(cái)政部關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)政府和社會(huì)資本合作（PPP）示范項(xiàng)目規(guī)范管理的通知》解讀
8、《中共* *關(guān)于防范化解地方政府隱形債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》（中發(fā)〔2018〕27號(hào)）及其附件解讀
9、《關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度的指導(dǎo)意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)〔2018〕101號(hào)）解讀
10、國(guó)發(fā)〔2014〕43號(hào)、財(cái)預(yù)〔2017〕35號(hào)、財(cái)預(yù)〔2017〕50號(hào)、財(cái)預(yù)〔2017〕87號(hào)、發(fā)改辦財(cái)金〔2018〕194號(hào)、國(guó)資發(fā)財(cái)管[2017]192號(hào) 、財(cái)預(yù)〔2016〕152號(hào)、財(cái)預(yù)[2015]225號(hào)、銀監(jiān)發(fā)〔2017〕55號(hào)、保監(jiān)發(fā)〔2018〕6號(hào)、中辦發(fā)〔2018〕27號(hào)、中辦發(fā)〔2018〕46號(hào)、銀監(jiān)發(fā)〔2017〕55號(hào)文等配套文件解析（對(duì)政府融資的影響）
11、財(cái)預(yù)〔2018〕34號(hào)、財(cái)預(yù)〔2018〕35號(hào)、財(cái)金〔2018〕23號(hào)和財(cái)庫(kù)〔2018〕72號(hào)等解讀，要求加快地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度；財(cái)庫(kù)〔2015〕64號(hào)、財(cái)庫(kù)〔2015〕83號(hào)解讀
12、資管新規(guī)、私募新規(guī)、政府平臺(tái)轉(zhuǎn)型、PPP模式、產(chǎn)業(yè)基金模式、平臺(tái)公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型
13、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與產(chǎn)業(yè)革命的關(guān)聯(lián)、新型基礎(chǔ)設(shè)施的內(nèi)涵與特征、新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重點(diǎn)投資領(lǐng)域
14、軌道交通行業(yè)總包業(yè)務(wù)相關(guān)政策、發(fā)展動(dòng)態(tài)及趨勢(shì)分析（行業(yè)目標(biāo)產(chǎn)業(yè)鏈、目標(biāo)客戶(hù)、 區(qū)域準(zhǔn)入政策、項(xiàng)目準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)等）

【2】拓展階段：項(xiàng)目投資分析、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與現(xiàn)金流預(yù)算，運(yùn)營(yíng)指標(biāo)分析：
1.項(xiàng)目投資：操作流程與核心環(huán)節(jié)
2.投資現(xiàn)金流量的規(guī)劃（工程項(xiàng)目投融資模式分析）
3.投資可行性分析報(bào)告
4.投資談判與投資協(xié)議條款清單
5.資本金回收設(shè)計(jì)與案例分析
6.新型基礎(chǔ)設(shè)施硬件部分的投融資模式：
7.基礎(chǔ)設(shè)施硬件部分主要包括廠房、辦公樓、 數(shù)據(jù)光纜、服務(wù)器、基站設(shè)施等不動(dòng)產(chǎn)或固定資
產(chǎn)，具有前期投入大、資金回收慢等特征。在整個(gè) 項(xiàng)目建設(shè)周期中，關(guān)鍵在于充分運(yùn)用資產(chǎn)證券 化、融資租賃等方式盤(pán)活固定資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資金高 效流轉(zhuǎn)，進(jìn)而打通產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。
1.在項(xiàng)目初建階段，主要以獲取土地資源、建設(shè)不動(dòng)產(chǎn)為主，具有資金需求量大、收益回報(bào)期長(zhǎng)的特點(diǎn)。在這一階段，項(xiàng)目融資來(lái)源主要是自有資金、銀行開(kāi)發(fā)貸款為主，部分符合要求的項(xiàng)目也可以通過(guò)募集私募股權(quán)基金的方式擴(kuò)充融資來(lái)源。 除此之外，考慮新型基礎(chǔ)設(shè)施的特殊社會(huì)意義，政府可以在評(píng)估社會(huì)價(jià)值的基礎(chǔ)上，給予一定的財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠和土地補(bǔ)貼。 在項(xiàng)目建設(shè)中期階段，項(xiàng)目已經(jīng)具備一定的資產(chǎn)實(shí)體，需要進(jìn)一步擴(kuò)大融資來(lái)源。此時(shí)一方面可以運(yùn)用已經(jīng)產(chǎn)生的商業(yè)經(jīng)營(yíng)預(yù)期收益引入風(fēng)險(xiǎn)投資、部分資管計(jì)劃進(jìn)行股權(quán)投資，另一方面可以將不動(dòng)產(chǎn)作為抵押物向銀行申請(qǐng)抵押貸款。
2.在項(xiàng)目建設(shè)成熟期，項(xiàng)目已經(jīng)具備穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)效益，能夠獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流。此時(shí)可以通過(guò)商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款支持證券（CMBS）獲取較低成本的債權(quán)性融資，或者通過(guò)更廣義的資產(chǎn)支持證券（ABS）將未來(lái)收益折現(xiàn)。 除此之外，也可以采取融資租賃、售后回租等方式在一定程度上盤(pán)活存量資產(chǎn)。
3.在項(xiàng)目資金回收階段，可以采用多種方式出售新型基礎(chǔ)設(shè)施，包括股權(quán)交易、資產(chǎn)交易，以及更為市場(chǎng)化的方式。通過(guò)盤(pán)活存量不動(dòng)產(chǎn)、將不動(dòng)產(chǎn)證券化，原始產(chǎn)權(quán)人既可以實(shí)現(xiàn)資金退出流轉(zhuǎn)，又可以保留一部分份額繼續(xù)實(shí)現(xiàn)對(duì)資產(chǎn)的控制，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投融資閉環(huán)。
4.新型基礎(chǔ)設(shè)施軟件部分的投融資模式
新型基礎(chǔ)設(shè)施的軟件部分往往以知識(shí)產(chǎn)權(quán)的形態(tài)存在，具有開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)、持續(xù)迭代投資、應(yīng)用交叉互聯(lián)等特點(diǎn)。 可以運(yùn)用政府產(chǎn)業(yè)投資基金、政府引導(dǎo)基金、股權(quán)融資等融資工具，通過(guò)政府引導(dǎo)、市場(chǎng)化為主體的模式，彌補(bǔ)基礎(chǔ)軟件開(kāi)發(fā)的資金供求缺口。
在項(xiàng)目建設(shè)前期，重點(diǎn)在于底層技術(shù)的開(kāi)發(fā)，這一階段通常時(shí)間較長(zhǎng)、投入較多、不確定性較大，需要較多政府的扶持。 可以通過(guò)設(shè)立政府引導(dǎo)基金支持企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等方式，給予初創(chuàng)企業(yè)政策扶持。
在項(xiàng)目建設(shè)中期，技術(shù)系統(tǒng)已經(jīng)搭建完成，通過(guò)相關(guān)測(cè)試后，技術(shù)逐漸與產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，可應(yīng)用到具體場(chǎng)景，開(kāi)發(fā)具體項(xiàng)目。 由于此時(shí)技術(shù)系統(tǒng)已相對(duì)成熟，應(yīng)用場(chǎng)景相對(duì)明確，未來(lái)技術(shù)變現(xiàn)收益不確定性減小，因而可以適時(shí)引入*產(chǎn)業(yè)基金，大力支持技術(shù)與產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，推動(dòng)新型基礎(chǔ)設(shè)施創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值，同時(shí)鼓勵(lì)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行等政策性銀行提供低息貸款，支持系統(tǒng)性重大核心項(xiàng)目的落地。
在項(xiàng)目建設(shè)成熟期，此時(shí)項(xiàng)目可以產(chǎn)生較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流，可通過(guò)資產(chǎn)證券化等方式變現(xiàn)融資，或通過(guò)發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)、商業(yè)銀行貸款等方式獲得融資，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)。 同時(shí)，考慮到新型基礎(chǔ)設(shè)施具有技術(shù)快速 迭代的特征，如人工智能技術(shù)會(huì)隨著數(shù)據(jù)的增加、核心算法的改進(jìn)而不斷更新?lián)Q代，通信技術(shù)的發(fā)展也會(huì) 推動(dòng) 5G 軟硬件的升級(jí)，相應(yīng)的應(yīng)用場(chǎng)景也會(huì)變得更加豐富。建議在這一時(shí)期通過(guò) 首次公開(kāi)募股、發(fā)行公司債券、引入各類(lèi)資本計(jì)劃等長(zhǎng)效融資方式匹配新型基礎(chǔ)設(shè)施投融資的持續(xù)性。
在項(xiàng)目資金回收期，如果需要提前收回資金、實(shí)現(xiàn)資金的高效運(yùn)轉(zhuǎn)，可采用股權(quán)交易、資產(chǎn)交易等方式出售項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目剩余價(jià)值的回收，保持充沛的再投資能力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投融資閉環(huán)。

【3】設(shè)計(jì)階段：業(yè)務(wù)模式與現(xiàn)金流設(shè)計(jì)、項(xiàng)目戶(hù)型設(shè)計(jì)、功能布局、使用效果：
1.項(xiàng)目工程總承包模式分析：EPC+O、PEC+F、F+EPC+O等模式
2.總承包，國(guó)際通行的建設(shè)項(xiàng)目組織實(shí)施方式（EPC模式創(chuàng)新）
3.F+EPC、F+EPC+O模式與案例分析
4、項(xiàng)目戶(hù)型設(shè)計(jì)、功能布局、使用效果
5、控制特定基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的實(shí)施成本，需要基于項(xiàng)目全生命周期的視角，統(tǒng)籌考慮設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、融資等方面的具體工作。
5、提高項(xiàng)目設(shè)計(jì)水平。各專(zhuān)業(yè)設(shè)計(jì)院所和評(píng)審機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化能力積累和提升。但是，對(duì)于起點(diǎn)較低的大多數(shù)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，靠自身的能力提升遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，提升速度太慢。應(yīng)當(dāng)以全方位開(kāi)放的思路加快創(chuàng)新和提升，借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和國(guó)內(nèi)優(yōu)秀案例，持續(xù)修編具有強(qiáng)制意義的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)和具有指導(dǎo)意義的技術(shù)規(guī)范。這方面的工作應(yīng)當(dāng)成為*財(cái)政確保經(jīng)費(fèi)支持的國(guó)家重大項(xiàng)目，吸引一批有豐富設(shè)計(jì)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的行業(yè)實(shí)務(wù)專(zhuān)家積極參與，盡快、全面、持續(xù)提升各類(lèi)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目設(shè)計(jì)的底線水準(zhǔn)。*財(cái)政的資金應(yīng)當(dāng)優(yōu)先用在這個(gè)方面，比補(bǔ)助具體項(xiàng)目的效果好得多。

【4】建設(shè)運(yùn)營(yíng)階段：投融資創(chuàng)新
1、PPP融資模式設(shè)計(jì)與運(yùn)營(yíng)
⑴PPP項(xiàng)目融資需要解決的核心問(wèn)題
⑵PPP項(xiàng)目動(dòng)態(tài)股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與調(diào)整
⑶PPP項(xiàng)目融資銀行的評(píng)審要點(diǎn)解讀
1.政府付費(fèi)類(lèi)PPP項(xiàng)目的財(cái)務(wù)測(cè)算優(yōu)化——基于投資現(xiàn)金流模型（資本金回收設(shè)計(jì)）
2.國(guó)際總包工程案例分析（國(guó)外工程總承包公司的投資分析與項(xiàng)目管理）
3.海外PPP項(xiàng)目案例分析
4.控制項(xiàng)目建設(shè)成本。當(dāng)務(wù)之急，是切實(shí)規(guī)范市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的工程招投標(biāo)市場(chǎng)，建立基于法治的反腐敗機(jī)制和終身責(zé)任追究機(jī)制。

【5】運(yùn)營(yíng)階段：投融資創(chuàng)新
1.“軌道＋物業(yè)”、“軌道＋社區(qū)”、“軌道＋小鎮(zhèn)”的綜合開(kāi)發(fā)模式
2.軌交PPP融資模式設(shè)計(jì)與運(yùn)營(yíng)
3.發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化、產(chǎn)業(yè)基金、融資租賃
4.三是控制項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)成本。跟設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)一樣，各運(yùn)營(yíng)單位的能力和經(jīng)驗(yàn)積累，起點(diǎn)普遍較低，速度實(shí)在太慢。同樣，需要通過(guò)*財(cái)力支持，聚集行業(yè)高手修編國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)規(guī)范，盡快、全面、持續(xù)提升各類(lèi)基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)維護(hù)的底線水平。債的多元化籌資的方式
5.基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式新探之一：邏輯與出路 

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