剖析上市戰(zhàn)略管理意義
分拆是指母通過將其在子中所擁有的股份，按比例分配給現(xiàn)有母的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去，最終出現(xiàn)兩家獨(dú)立的、股權(quán)結(jié)構(gòu)相同的公司。分拆出來的子公司上市與一般公司上市在具體操作上其實(shí)并無差異，只要原有股東決議同意，并符合上市地的標(biāo)準(zhǔn)，即可以按程序申請(qǐng)上市。
曹玉兵介紹廣義的分拆上市管理意義包括已上市或者非上市將某一業(yè)務(wù)單位或子從母公司獨(dú)立出來，公開招股上市。中國大陸不少企業(yè)集團(tuán)都是通過分拆，優(yōu)先將子公司或業(yè)務(wù)單位實(shí)現(xiàn)上市;狹義的分拆上市戰(zhàn)略管理意義則僅指已上市公司分拆其部分業(yè)務(wù)另行上市。眼下為中國大陸資本市場(chǎng)所熱衷的正是狹義上的分拆上市戰(zhàn)略管理意義，這也是本文所探討的重點(diǎn)。
分拆上市戰(zhàn)略管理意義的戰(zhàn)略管理意義
中國大陸上市公司為什么如此熱衷于分拆上市戰(zhàn)略管理意義?分拆上市戰(zhàn)略管理意義的魅力究竟何在呢?下面從企業(yè)戰(zhàn)略管理角度進(jìn)行概要分析。
對(duì)融資渠道的拓寬功能。分拆上市戰(zhàn)略管理意義的誘人之處，首先在于其對(duì)融資渠道的拓寬功能。由于分拆上市戰(zhàn)略管理意義具有“一種資產(chǎn)、兩次使用”的效果，因而被許多上市公司用于再融資的工具，這對(duì)融資渠道單一的中國大陸上市公司來說尤為吸引。
股東價(jià)值*化的重要途徑。分拆上市意義后，證券市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能將使母公司迅速獲得超額資本利得和投資收益，帶來業(yè)績突變，使公司價(jià)值增值。這正是1999年-2000年許多公司熱衷于網(wǎng)絡(luò)投資的主要?jiǎng)恿?，它們都憧憬通過分拆網(wǎng)絡(luò)公司上市，取得資本利得改寫上市公司的業(yè)績。
而對(duì)公司原有股東來說，由于可能免費(fèi)獲得分拆上市戰(zhàn)略意義子公司的股份，或?qū)煞菹碛袃?yōu)先認(rèn)購權(quán)，這樣他們可以通過股份流通機(jī)制變現(xiàn)股份，獲取高額回報(bào)。而且，母公司還可能將分拆上市戰(zhàn)略管理意義所得到的特殊盈利以股息方式送給股東。另外，分拆也可望推動(dòng)母公司股價(jià)上升，從而使股東獲得更大回報(bào)。
曹玉兵介紹使核心業(yè)務(wù)和投資概念更顯清晰。當(dāng)公司業(yè)務(wù)愈來愈廣泛時(shí)，往往會(huì)存在盈利水平及前景高于企業(yè)平均水平的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單位，使其潛在價(jià)值不能被市場(chǎng)所充分體現(xiàn)。業(yè)務(wù)清晰的公司則容易被市場(chǎng)認(rèn)同。這就是為什么綜合性公司市盈率通常會(huì)低于專業(yè)性公司的重要原因。
因此，上市公司通常借助分拆上市戰(zhàn)略管理意義來突出優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)單位的經(jīng)營業(yè)績和盈利能力，吸引投資者。90年代中期，長江實(shí)業(yè)把旗下發(fā)展中國業(yè)務(wù)的長江基建分拆上市戰(zhàn)略管理意義就是考慮到，當(dāng)時(shí)投資者習(xí)慣把長江實(shí)業(yè)視為地產(chǎn)股，如果繼續(xù)把中國基建業(yè)務(wù)置于集團(tuán)旗下，將會(huì)忽略這一業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿Α?/span>
實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的專業(yè)化管理和。分拆上市戰(zhàn)略管理意義在使公司的業(yè)務(wù)更顯清晰的同時(shí)，也為業(yè)務(wù)的化管理和發(fā)展創(chuàng)造了條件。上實(shí)控股是香港市場(chǎng)的一家綜合性企業(yè)，為積極拓展中藥業(yè)務(wù)，1999年12月成功將旗下2家關(guān)系企業(yè)─上海家化、杭州青春寶分拆，組建上海實(shí)業(yè)醫(yī)藥科技(集團(tuán))有限公司在香港創(chuàng)業(yè)板首批上市，成為專注于中醫(yī)藥現(xiàn)代化與研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的專業(yè)中醫(yī)藥公司。
創(chuàng)造和產(chǎn)品的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。在資本分拆上市戰(zhàn)略管理意義及其配套的推介路演活動(dòng)容易引起公眾和傳媒的極大關(guān)注，可以起到先聲奪人的作用，從而大大提高企業(yè)的知名度。許多跨國公司往往通過分拆其國內(nèi)業(yè)務(wù)到海外上市或?qū)⑵湓诋?dāng)?shù)乜刂频臉I(yè)務(wù)就地分拆上市戰(zhàn)略管理意義，加深海外市場(chǎng)對(duì)其業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的了解與認(rèn)同，迅速建立品牌效應(yīng)。
上實(shí)醫(yī)藥科技在香港分拆上市戰(zhàn)略管理意義后，大大提高了正大青春寶及上海家化的知名度，使其系列產(chǎn)品在香港深入民心，樹立了很好的品牌價(jià)值，為這兩家企業(yè)在香港開拓產(chǎn)品市場(chǎng)、尋求合作機(jī)會(huì)打開了窗口。
有利于引入新的合作伙伴。一些公司在整體資產(chǎn)上對(duì)策略和戰(zhàn)略合作伙伴缺乏吸引力，但個(gè)別業(yè)務(wù)單位則因其增長潛力而可望吸引合作伙伴。因此一些上市公司為引入理想的合作伙伴，就會(huì)將對(duì)方感興趣的業(yè)務(wù)單位分拆出來，吸引新股東加盟，從而為公司擴(kuò)展業(yè)務(wù)注入新的血液和活力。
分散投資。分拆上市戰(zhàn)略管理意義使本身置于公司內(nèi)部的業(yè)務(wù)單位成為公眾公司，業(yè)務(wù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)由母公司和新的合作伙伴、公眾者共同承擔(dān)。從目前全球資本市場(chǎng)分拆上市戰(zhàn)略管理意義的發(fā)展趨勢(shì)看，一個(gè)重要特點(diǎn)就是已上市公司越來越傾向于對(duì)其以風(fēng)險(xiǎn)投資形式參與的高成長項(xiàng)目進(jìn)行分拆上市戰(zhàn)略管理意義。這在高科技業(yè)務(wù)的發(fā)展中表現(xiàn)得尤為突出，因?yàn)檫@些業(yè)務(wù)在研究、開發(fā)、發(fā)展的每一個(gè)階段都面臨很大風(fēng)險(xiǎn)。
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